UpdateTime：2016/1/26 10:01:08

全球航運業(yè)面臨的嚴峻形勢已無(wú)法回避。進(jìn)入2016年,被視作全球經(jīng)濟“晴雨表” 的波羅的海干散貨指數（BDI）連續下跌15個(gè)交易日后報收354點(diǎn)，再創(chuàng )歷史新低。全球需求低迷和運力過(guò)剩正將航運業(yè)拖入谷底。

航運板塊的股價(jià)也跌幅巨大，今年來(lái)至1月26日，板塊個(gè)股普遍跌幅超過(guò)30%，跑輸上證指數22.30%的跌幅。

與此形成強烈反差的，是國內航運股的業(yè)績(jì)預告。Wind資訊統計數據顯示，目前已公布業(yè)績(jì)預告的8家航運板塊上市公司（申萬(wàn)二級分類(lèi)）中，僅中海集運（601866.SH）一家出現28億元的巨虧，另一家*ST中昌（600242.SH）業(yè)績(jì)不確定，其余6家均表現上佳。

當中吸引眼球的當屬招商輪船（601872.SH），其預計2015年凈利潤增長(cháng)達到近500%，中海發(fā)展（600026.SH）也表示業(yè)績(jì)預增在100%以上。

如此業(yè)績(jì)，顯示即便是極度低迷的航運市場(chǎng)，也存在差異巨大的經(jīng)營(yíng)分化情況。其中有補貼造成的原因；也有油運和干散貨運輸出現的需求差異；此外是中遠系與中海系兩大航運集團的重組而催生的公司基本面的變化。

以招商輪船為例。公司在2015年的業(yè)績(jì)大增，和公司主打經(jīng)營(yíng)超大型油輪業(yè)務(wù)有直接關(guān)系。在國際航運市場(chǎng)極度萎縮的情況下，公司陸續出售了部分老齡散貨船，同時(shí)不斷新訂超大型油輪（VLCC，一般相當于200萬(wàn)桶原油的裝運量）。據公司公告數據，其擁有的運營(yíng)中和在建的VLCCZA合計達到53艘，全部交付后自由運力將達到全球第一。

公司將業(yè)務(wù)如此調整契合了國際航運市場(chǎng)的變化。近幾年，以初級產(chǎn)品為主的干散貨貿易在國際貿易中所占比例日益減少，制成品類(lèi)相對上升。但在2014年開(kāi)始的油價(jià)暴跌極大的刺激了原油消費和儲備，使得2015年的原油運量反而同比增長(cháng)了3.7%，相比之下原油運力僅增長(cháng)2.3%，形成了油運牛市。據興業(yè)證券預測，2016年原油運量增速會(huì )放緩，而新船交付會(huì )增長(cháng)，運價(jià)也會(huì )承受回落壓力。如2016年1月，油運價(jià)格就在兩周內從10萬(wàn)美元每天跌至最低的4.8萬(wàn)，此后又回升至6.3萬(wàn)。不過(guò)，考慮到公司未來(lái)可能收購中外運持有的CHINAVLCC49%股權，這部分資產(chǎn)也是公司最核心的資產(chǎn)和主要盈利來(lái)源，其未來(lái)盈利能力還有提升空間。

另一家業(yè)績(jì)喜人的公司中海發(fā)展也有類(lèi)似情況。公司原為國內最大的沿海原油和煤炭運輸商，目前已從地區性航運公司成長(cháng)為以油運、煤運為核心業(yè)務(wù)的遠東地區大型航運公司之一。受益于油運的崛起，公司同樣在2015年取得大幅增長(cháng)。

相比之下，并非專(zhuān)營(yíng)油運的航運企業(yè)則表現平平。如寧波海運，雖然受益于跨境電商的興起業(yè)績(jì)得到一定提升，但50%的增速明顯無(wú)法與前兩者相比。主營(yíng)特種雜貨運輸的中遠航運2015年業(yè)績(jì)基本保持穩定，油價(jià)下跌也讓公司節省了一定成本，其預計“經(jīng)營(yíng)效益保持相對穩健”，而2014年公司營(yíng)業(yè)利潤僅略超盈虧平衡線(xiàn)，為790.31萬(wàn)元。

另一方面，除了業(yè)績(jì)因素外，對公司基本面造成重大影響的重組事項也是航運股值得關(guān)注的因素。如停牌兩年之久的長(cháng)航鳳凰（000520.SZ）終于重組成功，公司擬以全部資產(chǎn)及負債與港海建設全體股東持有的港海建設100%股權進(jìn)行等值資產(chǎn)置換，差額部分擬由公司以發(fā)行股份方式購買(mǎi)。交易完成后，長(cháng)航鳳凰主營(yíng)業(yè)務(wù)將由內河干散貨運輸轉變?yōu)槭杩４堤睢?

此外，2015年預虧28億元的中海集運目前已經(jīng)是重組后的中國遠洋海運集團旗下成員。據悉，集團目前新設立了資本運營(yíng)本部，將加強對下屬上市公司的集中管理。中海集運根據此前的重組方案，將變身為金融租賃平臺，成為全球第三大集裝箱租賃公司。而在2015年將巨額虧損釋放后，公司未來(lái)財務(wù)包袱也會(huì )相對減輕，從而帶來(lái)業(yè)績(jì)扭轉的空間。