UpdateTime：2021/9/3 16:35:09

上海期貨交易所（ShFE）合約一路領(lǐng)先，周一飆升至 13 年高位。

倫敦金屬交易所 (LME) 三個(gè)月價(jià)格 CMAL3 緊隨其后，周二觸及每噸 2,726.50 美元的 10 年高位。

據中國有色金屬工業(yè)協(xié)會(huì ) (CNIA) 稱(chēng)，價(jià)格飆升是“非理性的”，該協(xié)會(huì )主辦了生產(chǎn)商的視頻會(huì )議。

此類(lèi)編碼警告是北京抑制大宗商品價(jià)格運動(dòng)的一部分，周三第三次出售國家儲備金屬，其中包括另外 7 萬(wàn)噸鋁。

滬鋁市場(chǎng)無(wú)疑存在投機過(guò)剩。持倉量創(chuàng )歷史新高，交易量增加。

但推動(dòng)漲勢的根源在于中國自身的供應鏈緊張局勢。隨著(zhù)省級省份爭先恐后地實(shí)現規定的能效目標，能源限制后的產(chǎn)量限制正在激增。

世界需要更多的鋁來(lái)實(shí)現綠色環(huán)保，但生產(chǎn)鋁的冶煉廠(chǎng)消耗大量電力，每年約占所有人為排放量的 2%。

對中國或全球市場(chǎng)來(lái)說(shuō)，打造碳圈并非易事。

斷電

參加CNIA會(huì )議的10家鋁生產(chǎn)商承諾“繼續保供，穩定市場(chǎng)預期”。

然而，前提是他們耗電的冶煉廠(chǎng)有足夠的電力供應。鋁是通過(guò)電解生產(chǎn)的，而不是通過(guò)在熔爐中噴砂來(lái)生產(chǎn)的。沒(méi)有電源，沒(méi)有鋁。

內蒙古今年早些時(shí)候的鋁產(chǎn)量削減幅度不大，但隨著(zhù)這個(gè)依賴(lài)煤炭的省份努力實(shí)現新的季度能源使用和效率雙重控制目標，這是一個(gè)即將到來(lái)的跡象。

能源聯(lián)盟中另一個(gè)落后的廣西省上個(gè)月下令冶煉廠(chǎng)降低運行率，以在高峰需求期間保持電力供應。

新疆的一個(gè)地區是一個(gè)巨大的鋁冶煉中心，占中國產(chǎn)能的近五分之一，剛剛下令在今年余下時(shí)間將 5 家冶煉廠(chǎng)減產(chǎn) 10%。

水電云南省是一個(gè)新興的“綠色”鋁生產(chǎn)中心，長(cháng)期干旱并沒(méi)有改善電力狀況。

由于中國是迄今為止世界上最大的鋁生產(chǎn)國，無(wú)論是原材料還是半成品，這種集體停電給全球供應帶來(lái)了一個(gè)很大的問(wèn)號。

在中國供過(guò)于求的情況下持續了 20 年的市場(chǎng)開(kāi)始在一個(gè)截然不同的未來(lái)定價(jià)。

市場(chǎng)緊張

看看中國的主要鋁產(chǎn)量數據，價(jià)格反應似乎過(guò)度了。

根據國際鋁業(yè)協(xié)會(huì ) (IAI) 的數據，今年前七個(gè)月，全國產(chǎn)量增長(cháng)了 7.2%。

但是，較低的 COVID-19 基數使同比增長(cháng)率受寵若驚。到 2021 年為止，年化運行率僅增加了 500,000 噸，按照歷史標準對高價(jià)格的反應非常溫和。

很明顯，新產(chǎn)能的增長(cháng)正被不斷擴大的能源限制所抵消。產(chǎn)量受限導致該國部分地區初級金屬短缺。

上海交易所庫存已從 4 月份的 392,000 噸以上降至目前的 248,926 噸。

世界上最大的生產(chǎn)商繼續從世界其他地方吸收鋁。中國去年進(jìn)口了 106 萬(wàn)噸初級金屬，2021 年上半年又進(jìn)口了 74.4 萬(wàn)噸，7 月份的初步數據沒(méi)有任何減弱的跡象。

中國仍然是半制成品形式的鋁的主要出口國，隨著(zhù)其對商品級金屬的需求增長(cháng)，一個(gè)明顯的政策工具是減少產(chǎn)品出口的退稅并將數量轉移到國內市場(chǎng)，這種策略已經(jīng)在鋼鐵行業(yè)使用。

對于其他地方的鋁產(chǎn)品制造商來(lái)說(shuō)，這將是一個(gè)好消息，但不會(huì )改變中國在生產(chǎn)增長(cháng)道路上走完的潛在價(jià)格動(dòng)態(tài)。

鋁的問(wèn)題

中國國家發(fā)展委已出面敦促鋁生產(chǎn)商多元化發(fā)展水電以外的可再生能源，如太陽(yáng)能和風(fēng)能。

但是，兩種形式的電力都需要大量的鋁。事實(shí)上，根據世界銀行的數據，金屬以鑲板形式占光伏電池礦物輸入的 85%。

它還用于許多鋰離子電池，是用于提高能源效率的輕型車(chē)輛的關(guān)鍵材料。在使用方面，它是一種非常綠色的金屬。

但是冶煉這些東西是碳密集型的，特別是在中國和亞洲其他地區，那里的能源仍然主要是煤炭。

這種固有的悖論——由于生產(chǎn)過(guò)程而硬連線(xiàn)到金屬中——正在影響市場(chǎng)格局。

中國電力系統的壓力已將這個(gè)世界上最大的鋁供應商變成了初級金屬的常規凈進(jìn)口國。

中國今天的問(wèn)題明天可能是世界其他地方的問(wèn)題。

IAI 估計，在脫碳需求的推動(dòng)下，到 2050 年，世界將需要另外 2500 萬(wàn)噸的初級金屬產(chǎn)量來(lái)滿(mǎn)足預計增長(cháng) 80% 的需求。

這假設了 100% 的回收率，這對一個(gè)涵蓋廣泛合金的行業(yè)來(lái)說(shuō)可能是一個(gè)非常大的要求。

在需要更多可再生能源的世界中，在建設這種產(chǎn)能的同時(shí)“綠化”現有產(chǎn)能是全球鋁工業(yè)面臨的難題。

中國暫時(shí)可能成功地趕走鋁投機者，但除非有人能夠解決鋁的令人費解的問(wèn)題，否則他們會(huì )回來(lái)的。