UpdateTime：2022/4/28 23:07:19

美元：美元在 2022 年蓬勃發(fā)展，在 23 年破滅？

全球事件正在合謀推高美元。DXY 是貿易加權美元的一個(gè)版本，距離 2016 年高點(diǎn)僅一步之遙。在此之上，必須回顧 2002 年的任何更高水平。美聯(lián)儲似乎將在今年開(kāi)始一個(gè)激進(jìn)的緊縮周期以遏制通脹——而且最有理由這樣做是因為國內產(chǎn)生的通脹。歐洲的戰爭和俄羅斯天然氣突然停產(chǎn)的風(fēng)險正在損害歐洲的增長(cháng)前景和當地貨幣，而亞洲正在處理自己的增長(cháng)問(wèn)題，中國和日本等國仍處于貨幣寬松模式。

未來(lái)六個(gè)月很難看到這種環(huán)境發(fā)生變化，這意味著(zhù)美元的繁榮似乎將繼續下去。美元指數收于 104 區域上方也可能為走勢增添新動(dòng)力。但這次美元反彈的致命弱點(diǎn)是強勢美元和強勁的國內需求正在吸納進(jìn)口并擴大貿易逆差。美國公布 3 月份的先進(jìn)商品貿易逆差為 1250 億美元——是的，1250 億美元。那是一個(gè)新紀錄。一種發(fā)展中的說(shuō)法是，就像 1980 年代一樣，美聯(lián)儲抑制通脹的努力使美元飆升，如果像我們懷疑的那樣，美聯(lián)儲可能會(huì )在年底前降息，那么 2022 年的美元繁榮將變成 2023 年的美元蕭條。 23. 目前，美元的繁榮將成為故事的焦點(diǎn)。

今天，我們對中國人民銀行讓在岸美元兌人民幣匯率突破 6.60 感到驚訝。這仍然是一個(gè)相當受控的貨幣對，本周早些時(shí)候，中國人民銀行通過(guò)降低外匯衍生品合約的準備金率表達了對人民幣疲軟的不滿(mǎn)。美元/人民幣的意外調整導致美元/亞洲買(mǎi)盤(pán)保持不變——這一舉動(dòng)今天得到鴿派日本央行的支持，該央行維持其 0% 的日本國債收益率目標不變，并承諾每天購買(mǎi)日本國債（假設它可以找到賣(mài)家）。鴿派的日本央行削弱了對日本央行有效干預外匯的任何想法，感覺(jué)美元/日元必須看到某種無(wú)序移動(dòng)到 135 區域，然后干預風(fēng)險嚴重增加。

今天的美國數據是 22 年第一季度 GDP，預計環(huán)比年率為 1%。更重要的是明天的美國 1Q22 就業(yè)成本指標。預計美元將繼續競標全球貨幣地緣政治格局。收于 104 DXY 上方警告美元反彈進(jìn)入超高速狀態(tài)。

歐元：歐元/美元今年有 35% 的機會(huì )觸及平價(jià)

外匯期權市場(chǎng)賦予歐元/美元在年底前任何時(shí)間交易 1.00 的概率為 35%。這比本周早些時(shí)候的 25% 和幾周前的 15% 有所上升。顯然，現貨走勢在很大程度上推動(dòng)了這一點(diǎn)，但目前市場(chǎng)定價(jià)的風(fēng)險溢價(jià)和更高的波動(dòng)性也是如此。在歐洲貨幣面臨的眾多擔憂(yōu)中，最緊迫的是俄羅斯天然氣在歐洲更廣泛的突然停產(chǎn)。波蘭和保加利亞因拒絕支付盧布而被切斷供應?？雌饋?lái)匈牙利和斯洛伐克已經(jīng)同意付款。英國《金融時(shí)報》今天報道稱(chēng)，一些德國和意大利公司可能正在考慮在 Gazprombank 開(kāi)設盧布賬戶(hù)，以確保天然氣安全。這個(gè)故事如何發(fā)展以及歐元區經(jīng)濟受到的打擊程度（在完全截止的情況下估計在歐元區 GDP 的 1-3% 范圍內）將有助于確定歐元/美元的水平。但就目前而言，歐元/美元仍然脆弱，突破 1.0500 將打開(kāi) 1.0350 區域。

今天，請留意德國和西班牙 4 月份的 CPI 數據。歐洲央行的年底加息預期維持在約 72 個(gè)基點(diǎn)的加息幅度——但我們的團隊認為，如果出現更看跌的歐洲天然氣情景，歐洲央行將難以將存款利率提高到零以上。

英鎊：1.2500 是對電纜的大支撐

面對強勁的美元牛市趨勢，英鎊/美元已經(jīng)崩潰。大支撐位于1.2500，類(lèi)似于歐元/美元和美元/日元的大支撐位1.0500和130。也許唯一支持 1.25 的電纜的是它已經(jīng)走了很長(cháng)一段路。我們不能排除英鎊走低的可能性，但我們再次認為這更像是一美元而不是英鎊。假設英格蘭銀行在下周的會(huì )議上不會(huì )屈服于溫和的少數派，我們懷疑歐元兌英鎊可能會(huì )回落至 0.8350 區域。

瑞典克朗：不是我們的基本情況，但瑞典央行今天可能加息

最近幾周，我們看到瑞典央行的言論發(fā)生了根本性轉變，因為該央行的成員從排除 2024 年之前的任何加息轉變?yōu)榘凳窘衲暌呀?jīng)出現了一些收緊政策。在通脹壓力上升的背景下，政策信息迅速轉向強硬派，我們不能排除瑞典央行今天將加息（25 個(gè)基點(diǎn)）。

然而——正如我們在瑞典央行會(huì )議預告中所討論的——我們認為政策制定者將利用這次會(huì )議為 6 月開(kāi)始緊縮周期奠定基礎，利率預測可能預示著(zhù)今年總共加息三次（6 月、9 月、11 月）年，2023-2024 年至少再增加兩年。這仍將使預期的最終利率低于市場(chǎng)定價(jià)的 2.50%，但激進(jìn)的鷹派轉向以及瑞典央行近期在利率預測中趨于保守的趨勢意味著(zhù)，瑞典克朗曲線(xiàn)上的鷹派押注應該會(huì )得到很好的支持。

從外匯的角度來(lái)看，這應該會(huì )轉化為對克朗的更多支持，克朗已廣泛受益于瑞典央行最近幾周收緊的預期。盡管如此，不穩定的風(fēng)險情緒和影響歐洲的揮之不去的地緣政治風(fēng)險可能會(huì )在未來(lái)幾周內限制瑞典克朗等高貝塔貨幣。我們認為，在當前環(huán)境下，歐元/瑞典克朗可能難以在 10.20-1.30 下方持續交易。

隨著(zhù)人民幣觸及一年低點(diǎn)，中國央行介入以減緩其迅速貶值的貨幣

周三人民幣兌美元小幅走強，扭轉了在中國人民銀行表示支持人民幣后大幅走弱的趨勢。

據萬(wàn)得資訊稱(chēng)，隨著(zhù)美元走強，人民幣本月下跌了約 3%。長(cháng)期的新冠疫情控制和對中國經(jīng)濟增長(cháng)的擔憂(yōu)也削弱了對人民幣的信心。

周一，中國人民銀行宣布從 5 月 15 日起將存款利率下調 1 個(gè)百分點(diǎn)至 8%。此舉減少了銀行需要持有的外幣數量，理論上減少了人民幣貶值壓力。

高盛分析師 Maggie Wei 和一個(gè)團隊周一在一份報告中表示：“此舉是一個(gè)強烈的政策信號，中國人民銀行對人民幣的快速貶值感到不安?！?

分析人士指出，去年中國央行兩次上調外匯準備金率，以減緩人民幣的快速走強。

“不確定性仍然很高，上海面臨長(cháng)期封鎖，北京新的本地新冠病例不斷增加”

高盛分析師

“展望未來(lái)，我們預計此次降準將在短期內減緩人民幣貶值，但這也將取決于美元的廣泛路徑和對中國經(jīng)濟增長(cháng)的整體情緒，”分析師表示?！安淮_定性仍然很高，上海面臨長(cháng)期封鎖，北京新的本地新冠病例不斷增加?！?

FactSet 數據顯示，周三，中國人民銀行將人民幣兌美元匯率中點(diǎn)定在 6.5598，這是自 2021 年 4 月以來(lái)的最低水平。

自美聯(lián)儲開(kāi)始貨幣政策緊縮和加息周期以來(lái)，美元走強。美國10年期國債收益率攀升至逾三年高位，抹去中國10年期國債收益率一度持有的溢價(jià)。

斯坦斯伯里中國高級分析師謝林周二表示，與美聯(lián)儲相關(guān)的市場(chǎng)走勢使得以美元計價(jià)的資產(chǎn)對投資者相對具有吸引力，而人們普遍對中國的經(jīng)濟政策立場(chǎng)感到不安。他預計人民幣將走弱，但表示步伐可能會(huì )放緩。

人民幣在境內（在大陸）和離岸交易，主要在香港進(jìn)行。人民幣可以在中國人民銀行根據近期市場(chǎng)走勢設定的每日中點(diǎn)上下 2% 的區間內交易。

Wind數據顯示，離岸交易人民幣兌美元匯率周一晚間突破了6.60元的關(guān)鍵心理關(guān)口——這是自2020年秋季以來(lái)的最低水平。

截至周三下午，離岸人民幣小幅走強，兌美元匯率接近 6.58。在岸人民幣兌美元匯率接近 6.55 元。

摩根士丹利經(jīng)濟學(xué)家預計，到 6 月底，在岸人民幣兌美元匯率將接近 6.48。

“總體而言，我們認為中國人民銀行會(huì )容忍人民幣的一些有序疲軟，只要它受到基本面的推動(dòng)，”該銀行的新興市場(chǎng)策略師周一在一份報告中表示?！暗b于市場(chǎng)波動(dòng)，美元兌人民幣可能在短期內超過(guò)?！?

市場(chǎng)情緒疲弱

中國大陸的主要滬深股指周一暴跌，這是自 2020 年 2 月 3 日以來(lái)最糟糕的一天——在大流行最初沖擊的初期。

周一，首都北京開(kāi)始在主要商業(yè)區進(jìn)行大規模測試，并要求受災較小地區的人們留在家中。

中國最大的城市上海已經(jīng)持續了大約一個(gè)月的長(cháng)期封鎖，沒(méi)有明確的結束日期。

盡管上周第一季度 GDP 報告好于預期，但鑒于最新的病毒爆發(fā)和 Covid 控制，幾家投資銀行下調了對中國全年 GDP 的預測。

政策制定者最近幾周表達了對增長(cháng)的支持，但市場(chǎng)仍然更加悲觀(guān)。

花旗分析師在上周晚些時(shí)候的一份報告中表示：“中國的政策反應一直溫和，并傾向于預先加載財政?！?nbsp;“當局顯然沒(méi)有采用舊的啟動(dòng)方式來(lái)釋放不分青紅皂白的杠桿來(lái)刺激經(jīng)濟?！?

除了外匯存款準備金下調之外，央行還在周一下調了整體存款準備金率——銀行需要持有的現金數量。但 25 個(gè)基點(diǎn)的降幅低于許多分析師的預期。

李克強總理周一在最高行政機構國務(wù)院會(huì )議上表示，政府必須高度重視國內外突發(fā)事件對經(jīng)濟的影響。

中國人民銀行周二表示，意識到近期金融市場(chǎng)的波動(dòng)，將通過(guò)穩健的貨幣政策加大對經(jīng)濟的支持力度。但該公告并未大幅提振市場(chǎng)情緒。

周三中國內地股市在震蕩后走高