UpdateTime：2021/9/18 13:23:57

惠譽(yù)評級表示，由于需求見(jiàn)頂、持續整合以及地方政府對國有企業(yè)的支持日益分化，中國煤炭、鋼鐵和水泥企業(yè)之間的信貸兩極分化將加劇。

我們預計中國的政策制定者將專(zhuān)注于消除三個(gè)行業(yè)中沒(méi)有競爭力的產(chǎn)能和財務(wù)上不可行的生產(chǎn)商。同時(shí)，我們認為政策制定者將鼓勵產(chǎn)能向資源豐富、運營(yíng)成本低的地區或市場(chǎng)需求旺盛的地區轉移。

進(jìn)一步的行業(yè)整合可能會(huì )導致較弱的生產(chǎn)商退出市場(chǎng)或被大型競爭性行業(yè)領(lǐng)導者收購。我們認為，收購方在選擇目標時(shí)會(huì )有所選擇，并會(huì )青睞具有產(chǎn)品領(lǐng)先優(yōu)勢或成本優(yōu)勢的目標，以創(chuàng )造協(xié)同效應。

我們預計持續的產(chǎn)能削減將在中期內支撐強勁的煤炭和鋼鐵價(jià)格，盡管一旦產(chǎn)量回升，2021 年的創(chuàng )紀錄高位將無(wú)法持續。此外，由于中國推動(dòng)碳中和，鋼鐵、煤炭和水泥的長(cháng)期需求上行空間可能有限。

注：CR10 衡量行業(yè)前 10 家最大公司的市場(chǎng)份額資料來(lái)源：惠譽(yù)評級、Worldsteel.org、Mysteel Global、國家統計局、中國水泥網(wǎng)、數字水泥

有利的價(jià)格環(huán)境為行業(yè)去杠桿提供了機會(huì )，但對個(gè)別公司及其評級的影響可能不均衡。設法減少債務(wù)并優(yōu)化資本結構的生產(chǎn)商將有助于保持財務(wù)靈活性，以應對下一次周期性衰退。但近年來(lái)，不少煤鋼企業(yè)債務(wù)存量持續增加，利息成本和資本支出居高不下，吞噬了盈利增長(cháng)。

如果流動(dòng)性收緊和投資者情緒減弱，資本結構不可行且短期債務(wù)資本市場(chǎng)融資敞口較大的公司可能面臨更高的違約風(fēng)險。